生物醫(yī)藥市場(chǎng)風(fēng)云變幻，行業(yè)并購(gòu)高潮迭起。在繁榮景象的背后，如何把脈醫(yī)藥行業(yè)投資熱點(diǎn)？近日，在2013中國(guó)生物醫(yī)療投融資峰會(huì)上，眾多資深PE界人士各抒己見(jiàn)。

醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)三大特點(diǎn)

醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)熱仍在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年VC/PE相關(guān)并購(gòu)在活躍度和金額方面均大幅上升，共發(fā)生VC/PE相關(guān)并購(gòu)交易163起，同比大漲79.1%。其中，生物醫(yī)藥行業(yè)以22起案例、占比13.5%的成績(jī)?cè)诨钴S度上排名*。

在花旗銀行董事總張凌看來(lái)，A股市場(chǎng)IPO停滯，海外市場(chǎng)相對(duì)冷清，使得國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)活躍的局面。

張凌進(jìn)一步表示，國(guó)內(nèi)藥企并購(gòu)呈現(xiàn)三個(gè)較為明顯的特點(diǎn)：首先，在生物醫(yī)療領(lǐng)域，跨境并購(gòu)實(shí)際上比境內(nèi)并購(gòu)要多。如美敦力并購(gòu)康輝、史賽克收購(gòu)創(chuàng)生都是外國(guó)公司收購(gòu)中國(guó)公司的案例；而如國(guó)藥集團(tuán)收購(gòu)盈天醫(yī)藥、微創(chuàng)醫(yī)療收購(gòu)美國(guó)Wright醫(yī)療髖膝關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)，則屬于國(guó)內(nèi)藥企境外并購(gòu)的例子。

其次，PE/VC在醫(yī)藥行業(yè)的跨境并購(gòu)中，往往都是帶控股權(quán)的收購(gòu)，有時(shí)甚至全盤(pán)收購(gòu)，而這種情況在以前是比較少見(jiàn)的。

“相應(yīng)帶來(lái)第三個(gè)特點(diǎn)，就是收購(gòu)的溢價(jià)率上升。”對(duì)于PE/VC來(lái)說(shuō)，并購(gòu)是行業(yè)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)資本退出的重要渠道，尤其是控股權(quán)并購(gòu)。zui近美敦力8.16億美元并購(gòu)康輝、史賽克59億港元收購(gòu)創(chuàng)生，價(jià)格都超出市場(chǎng)預(yù)期，市盈率高達(dá)40倍。

醫(yī)療器械成PE競(jìng)逐*標(biāo)的

記者從與會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)投資和PE基金處獲悉，在生物醫(yī)藥眾多細(xì)分行業(yè)中，醫(yī)療器械行業(yè)仍將延續(xù)前期的并購(gòu)熱潮，成為各路資金爭(zhēng)相競(jìng)逐的*標(biāo)的。“相比生物制藥，目前對(duì)醫(yī)療器械的投資、并購(gòu)案例較多，主要在于其審批周期短，千百萬(wàn)即可啟動(dòng)，短期內(nèi)即實(shí)現(xiàn)可觀的回報(bào)率。”三江資本的創(chuàng)始人楊翠華表示。

根據(jù)《醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》，國(guó)家將重點(diǎn)支持10家到15家大型醫(yī)療器械企業(yè)集團(tuán)，扶持40家至50家創(chuàng)新型高技術(shù)企業(yè)，建立8個(gè)到10個(gè)醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)基地和10個(gè)*創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品示范應(yīng)用基地。在這一明確的市場(chǎng)信號(hào)釋放后，醫(yī)療器械自2012年開(kāi)始便受到私募和創(chuàng)投廣泛關(guān)注。目前，我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模占醫(yī)藥總市場(chǎng)的14%，與42%的水平相去甚遠(yuǎn)，這也讓投資界看到了這一領(lǐng)域巨大的挖掘空間。光大控股董事總陳鵬輝認(rèn)為，在IPO未開(kāi)閘之際，醫(yī)療器械并購(gòu)市場(chǎng)的活躍度也讓更多投資者看到了機(jī)遇。

探析目前PE基金對(duì)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的投資口味，記者發(fā)現(xiàn)，PE持不愛(ài)“吃藥”猛練“器械”的態(tài)度。軟銀中國(guó)投資合伙人宓海稱，目前制藥行業(yè)高科技人才相對(duì)較少，化學(xué)仿制藥、兒童用藥的機(jī)會(huì)相對(duì)較大。但是，制藥類企業(yè)前期投入大，產(chǎn)品審批周期長(zhǎng)，對(duì)技術(shù)、人才的高要求則為其設(shè)置了無(wú)形的高門(mén)檻。

對(duì)此，江蘇省高投的凌明圣也認(rèn)為，對(duì)小分子化學(xué)藥的投資不僅要慎重，更要承擔(dān)成功概率低的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司更看好在醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)上的投資，對(duì)傳統(tǒng)意義上的生物制藥關(guān)注度不高。百奧維達(dá)合伙人李毅更明確指出：“未來(lái)10年至20年，微創(chuàng)型、創(chuàng)新型等個(gè)性化醫(yī)療將成為醫(yī)療器械領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，針對(duì)該領(lǐng)域投資的成功概率較大。”

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2012年我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到1565億，年均復(fù)合增速超過(guò)20%。隨著人口老齡化和健康保健意識(shí)的顯著提升，未來(lái)醫(yī)療器械行業(yè)平均增速將高于藥品行業(yè)。發(fā)達(dá)國(guó)家器械與制藥的產(chǎn)值比約為1：1，而我國(guó)器械收入僅占藥品市場(chǎng)規(guī)模的10%，市場(chǎng)擴(kuò)容正在進(jìn)行中。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到2015年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)將達(dá)到537億美元。